投资重点

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Q3事迹相宜预期。24Q3收入22亿元，同环比-60%/-11%，归母净利润-3亿元，同环比-741%/+8%，毛利率-5%，环-1.6pct。Q1-3收入65亿元，同比-54%，归母净利润-8亿元，同比+18%。

Q3铁锂产线满产、锰铁锂产线静待放量。咱们瞻望公司Q1-3出货16.8万吨，其中Q3出货6.2万吨，环比微增，对应权益出货5万吨+。公司现时26.5万吨铁锂产能满产，锰铁锂转固4万吨产线，产能爬坡中，Q4举座需求咱们瞻望稳中有升，24全年总体出货咱们瞻望达23万吨，同增7%。公司加大新产物策动，DY12产物咱们瞻望压实密度达2.6g/cm3驾驭，已初始冉冉放量，后续高压实密度产物销量占比瞻望进一步进步。

Q3受碳酸锂影响仍有蚀本、现时加工费已触底。Q3单价咱们瞻望4万元/吨，环比下滑12%，单吨毛利-0.18万元，较Q2蚀本扩大28%，单吨净利-0.64万元，锂价波动执续影响公司单元盈利。咱们判断现时铁锂加工费已触底，碳酸锂价钱踏实后公司单元盈利有望冉冉还原，25年行业产能出清，重叠高端产物占比进步，龙头单元净利有望扭亏，且补锂剂现时5000吨产能投产爬坡中，后续有望增重利润。

Q3用度完毕邃密、在手现款充裕。24Q1-3本领用度5.8亿元，同比-42%，单吨用度0.35万元/吨，其中Q3本领用度1.5亿元，环比-21%，单吨用度0.24万元/吨。Q3末存货10亿元，较Q2末环增14%。Q3谋划净现款流1.8亿元，老本开支0.48亿元，后续新增产能扩产放缓；Q3末在建工程27亿，较Q2末略降，Q3末账面现款为27亿元。

投资忽视：研究下半年行业加工费小幅着落，咱们下调公司2024-2026年归母净利预期至-9/0.6/4.8亿元（原预期-7/2/6亿元），同比+44%/106%/729%，2025-2026年对应PE为190/23倍，周期底部公司事迹承压，但公司看成铁锂龙头，永恒仍具备竞争力，保管“买入”评级。

风险教唆：原材料价钱波动超市集预期，电动车销量不足市集预期。

德方纳米三大财务预测表

团队先容

往期叙述：

深度叙述：

2021-06-01【东吴电新】德方纳米2023年年报点评：Q4事迹基本相宜预期，原材料波动下盈利转负

点评叙述：

2024-04-29【东吴电新】德方纳米24Q1点评：一季度较着减亏，加工费已触底

2024-04-25 重磅深度！【东吴电新】德方纳米：铁锂重动身，龙头蓄势待发

2023-10-30【东吴电新】德方纳米2023年三季报点评：Q3 出货量环比进步较着，盈利转正

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东吴证券投资评级轨范

投资评级基于分析师对叙述发布日后6至12个月大家业或公司答复后劲相对基准表示的预期（A 股市集基准为沪深 300 指数，香港市集基准为恒生指数，好意思国市集基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对契约转让标的）或三板作念市指数（针对作念市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期改日6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增执：预期改日6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期改日6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减执：预期改日6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期改日6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增执：预期改日6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期改日6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减执：预期改日6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

咱们在此提醒您，不同证券筹商机构选拔不同的评级术语及评级轨范。咱们选拔的是相对评级体系，暗意投资的相对比重忽视。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分研究自己特定气象体育游戏app平台，如具体投资场合、财务气象以及特定需求等，并竣工知道和使用本叙述骨子，不应视本叙述为作念出投资方案的唯孤独分。

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