投资重心

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事件：公司2024Q1-Q3营收49.4亿元，同比-12.5%，归母净利润0.1亿元，同比-99%，毛利率23%，同比-11.1pct，归母净利率0.2%，同比-15.6pct；其中2024Q3营收18亿元，同环比-2.2％/-11.2％开云体育，归母净利润0.3亿元，同环比-78.6%/+550.8％，毛利率23.4%，同环比-7.8pct/+3.3pct，事迹略低于预期。

2024Q3储能出货占比栽培，盈利驱动缓缓复原。2024Q3公司并网逆变器销量16万台控制（外洋9万台+国内7万台），同环比约+36%/-9%，营收孝顺约5-6亿元，由于部分增量来改过兴阛阓，单台功率小，单价降至3800-4000元/台，毛利率守护在25%。2024Q3储能逆变器销量2万台控制，同环比-23%/+25%，营收孝顺约2亿元，毛利率守护在45%控制，储能逆变器占逆变器出货量比例达11%+。咱们瞻望公司2024年并网/储能逆变器出货辞别为60-65万台/ 7-8万台，同比+18%/-52%，公司络续向新兴阛阓拓展，重复降息后欧洲需求或有开导，来岁将有进一步增长。

电板包及户用系统业务隆重发展。2024Q3公司储能电板罢了销量约50-60MWh，营收孝顺约0.8-1亿元，毛利率守护在30%，咱们瞻望2024年罢了营收5-8亿元；2024Q3户用散布式系统孝顺约8-9亿元营收，咱们瞻望2024全年罢了出货1GW+，毛利率守护在15%。

2024Q3用度略有镌汰、合同欠债略有增长。公司2024Q1-Q3时分用度10.4亿元，同比+31.9%，时分用度率21%，同比+7.1pct，其中2024Q3时分用度3.5亿元，同环比+3.4%/-1.4%，时分用度率19.6%，同环比+1.1pct/+1.9pct；2024Q3末合同欠债2.74亿元，较岁首增长20%。

盈利预测与投资评级：酌量公司本年阛阓拓展慢、用度率较高，咱们下调公司盈利预测，咱们瞻望2024-2026年归母净利润1.9/6.1/8.7亿元（前值4.2/9.0/11.3亿元），同比-78%/+217%/+44%。酌量公司执续拓展新兴阛阓，重复降息后欧洲需求或有开导，来岁出货有望栽培，守护“买入”评级。

风险提醒：竞争加重，战术不足预期。

固德威三大财务预测表

团队先容

往期证据：

【东吴电新】固德威2024年半年报点评：Q2出货环比高增、费率昭彰下落，发布截止性股票激发提振信心

【东吴电新】固德威2023年报&2024一季报点评：Q1事迹略低预期，需求栽培有望逐季改善

【东吴电新】固德威2023年齿迹快报：库存调遣下 23Q4 事迹承压，24年库存复原+优化结构有望撑执盈利

【东吴电新】固德威2023年三季报点评：Q3出货及盈利承压，Q4有望改善

【东吴电新】固德威2023H1点评：功率上行带动盈利栽培，新业务缓缓孝顺增量

【东吴电新】固德威22年年报&23年Q1点评：储能大喊大进，新址品缓缓拓展！

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东吴证券投资评级要领

投资评级基于分析师对质据发布日后6至12个月巨匠业或公司申报后劲相对基准弘扬的预期（A 股阛阓基准为沪深 300 指数，香港阛阓基准为恒生指数，好意思国阛阓基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对条约转让方向）或三板作念市指数（针对作念市转让方向），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期以前6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增执：预期以前6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期以前 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减执：预期以前 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期以前 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增执：预期以前6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期以前6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减执：预期以前6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

咱们在此提醒您开云体育，不同证券盘问机构接纳不同的评级术语及评级要领。咱们接纳的是相对评级体系，暗意投资的相对比重提倡。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分酌量本身特定现象，如具体投资方针、财务现象以及特定需求等，并竣工理会和使用本证据现实，不应视本证据为作念出投资有规画的唯孑然分。

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