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（开始：CSC辩论金属和金属新材料团队）

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▊中枢不雅点

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越南对宝钢、鞍钢、首钢等数十家中国钢铁企业及干系生意公司出口到越南的钢铁居品征收不同税率的反推销税，这次反推销税起征时刻为3月8日。与此同期，韩国也运行对华征收反推销税。从短期看，这次反推销税的征收例必将对我国热轧有关钢材出口带来压制，加重我国钢铁行业的供需矛盾。但从弥眺望，生意制裁的加重将加速世界钢铁生意样式的重构，倒逼国内产业升级。国内计谋股东“控总量、优存量”，加速淘汰过期产能，实行电弧炉和废钢回收手艺，裁减对铁矿石入口的依赖，通过手艺升级、阛阓多元化及海外合营，应答日益严峻的海外生意环境。同期，伴跟着世界铁矿石供应的加多，钢铁产业链的利润将再行分派，头部钢铁企业也有望迎来价值重估。

▊钢铁行业一周点评

韩国越南接踵对中国钢材实施制裁，弥眺望将加重世界生意阛阓重构。

2月21日，越南文书对中国输越钢铁居品征收19.38%、26.94%和27.83%共3档的反推销税税率。凭据越南工商部昨日发布的征收临时反推销税的文献，越南对中国宝钢股份、鞍钢、首钢、沙钢、河钢、本钢、新余钢铁、包钢、重钢、柳钢、敬业、河北安丰、纵横钢铁、燕山钢铁、日照钢铁等数十家钢铁企业及干系生意公司出口到越南的钢铁居品征收不同级别的税率，别离是19.38%、26.94%和27.83%共3档的反推销税税率，这次反推销税起征时刻为3月8日。就在一天前，韩国产业互市资源部生意委员会召开了会议，针对中国入口的“碳钢过火他合金钢热轧钢板厚板居品”伸开了初顺次查，并初步判定存在推销行径，称推销带来了对韩国国内产业的骨子性挫伤。韩国产业互市资源部生意委员会向韩国企划财政部部长建议对华征收27.91%至38.02%的临时反推销税。初步裁定效用，不同企业的推销税率别离为宝钢27.91%，江苏沙钢29.62%，湘潭钢铁、赛诺海外和厦门国贸控股38.02%，其他在华供应商31.69%。越南和韩国事我国钢材第一大和第二大出口宗旨地国，2024年对其出口量别离为1277万吨和819万吨，占我国钢材总出口量的11.5%和7.4%。从短期看，这次反推销税的征收例必将对我国热轧有关钢材出口带来压制，加重我国钢铁行业的供需矛盾。但从弥眺望，生意制裁的加重将加速世界钢铁生意样式的重构，倒逼国内产业升级。国内计谋股东“控总量、优存量”，加速淘汰过期产能，实行电弧炉和废钢回收手艺，裁减对铁矿石入口的依赖，通过手艺升级、阛阓多元化及海外合营，应答日益严峻的海外生意环境。同期，伴跟着世界铁矿石供应的加多，钢铁产业链的利润将再行分派，头部钢铁企业也有望迎来价值重估。

本周五大钢材品种供增双增，库存累库幅度收窄。

供应方面，本周五大钢材品种供应836.01万吨，周环比增21.39万吨，增幅为2.6%。跟着节后需求迟缓收复，重复钢厂利润空间尚存，钢材产量持续回升；本周五大钢材总库存1864.14万吨，周环比增41.63万吨，增幅为2.3%。本周五大品种总库存尽管仍在累增，但增幅较上周有所放缓，线路出库存周期接近季节性高点的迹象；糜费方面，本周五大品种周度表不雅糜费量为794.38万吨，环比增19.8%：其中建材糜费增99.0%，板材糜费增2.9%。本周五大钢材品种中建材糜费增幅广泛于板材，主因在于元宵节后，下贱工地复工加速，股东需求大幅回升。总体来看，本周钢材阛阓呈现供需双增的地方，库存持续积存但增速放缓，需求收复较为彰着，尤其是建材需求的坚决反弹。驱散2月21日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价钱较上周别离+60元/吨、+60元/吨、+20元/吨、+90元/吨；螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利别离为12元/吨、5元/吨、-188元/吨、101元/吨，较上周+42元/吨、+42元/吨、+6元/吨、+68元/吨。247家钢厂盈利率49.78%，环比-0.87pct。

风险分析：刻下，在复杂严峻的阛阓时势下，钢铁行业也靠近不少贫寒挑战，企业之间打算分化。在发挥经济体货币计谋冲击、通胀压力握续存在等身分影响下，世界金融环境收紧、生意增长乏力、企业和糜费者信心着落，经济增长仍靠近多重风险挑战。频年来，原料供给端风险事件不停，淡水河谷溃坝，澳煤入口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政事冲破激励的动力危境，在各类风险事件不停发酵演绎下，原料价钱被握续推高，钢厂在需乞降老本两端挤压下，利润被极限压缩。

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证券辩论申诉称呼：《韩国越南接踵对中国钢材实施制裁，弥眺望将加重世界生意阛阓重构》

对外发布时刻：2025年2月23日

申诉发布机构：中信建投证券股份有限公司

本申诉分析师：王介超    SAC编号：S1440521110005

          王晓芳    SAC编号：S1440520090002

          汪明宇    SAC编号：S1440524010004

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