中国互联网巨头好意思团正将目力投向一派新的欢跃之地——中东开云「中国」Kaiyun·官方网站-登录入口。

3 月 5 日，一份来兴奋摩的研报揭示了好意思团的"中东策略"，一场围绕 300 亿好意思元外卖商场的横蛮角逐行将献艺。

大摩 Gary Yu 团队指出，海湾配合委员会（GCC）国度，包括沙特阿拉伯、阿联酋、科威特、阿曼、巴林和卡塔尔，其在线外卖商场将在 2028 年达到 300 亿好意思元的范畴，2024-2028 年的复合年增长率（CAGR）高达 15%。

比拟之下，英国、中国和好意思国的外卖商场增长率分歧为 5%、8% 和 8%，GCC 商场无疑是一派充满活力的"新大陆"。

GCC 外卖商场：一派亟待修复的"新大陆"？

在中国线上外卖商场的竞争愈发横蛮的配景下，好意思团正通过进击中东商场寻求新的增长能源，尤其是在 GCC 国度。

大摩指出，预测到 2028 年，GCC 地区的在线食物外卖商场将达到 300 亿好意思元，年均增速将达到 15%。在这一商场中，好意思团打算在将来几年内占据 20% 的商场份额，预测将带来 15 亿好意思元的新增收入。

其中，沙特阿拉伯是 GCC 地区最大的外卖商场，预测到 2028 年将达到 160 亿好意思元，占 GCC 总商场的 50% 以上。阿联酋紧随后来，预测 2028 年商场范畴为 70 亿好意思元。科威特天然商场范畴较小，但增长后劲深广。大摩的独有评估框架走漏，沙特阿拉伯、阿联酋和科威特是 GCC 地区最具招引力的商场。

研报指出，GCC 地区国度不仅商场增长飞速，何况线上外卖浸透率不停擢升，预测到 2028 年将达到 31%。此外，中东商场还具有高客单价、高利润率和低配送本钱的脾气，这为好意思团的进入提供了成心条款。

好意思团的中东布局：Keeta "闪击"沙特

好意思团于 2024 年 10 月在沙特阿拉伯推出其外卖品牌 Keeta，并在三个月内在利雅得、吉达、麦加、麦地那等九个城市落地，隐敝了沙特近一半的东谈主口。据大摩算计，Keeta 现在已占据沙特外卖商场约 10% 的订单份额。

研报预测，Keeta 将于 2025 年下半年进入阿联酋商场，随后将进击科威特和其他 GCC 国度。在基本情况下，Keeta 有望在 2028 年占据 GCC 外卖商场 20% 的份额，已矣 60 亿好意思元的 GMV（商品交游总数）。在高状态假定下，好意思团的商场份额有望达到 27%，GMV 达到 80 亿好意思元。

好意思团的"独门逃避"：能否在中东胜利？

好意思团的底气安在？研报以为，好意思团的中枢上风在于其在中国和香港商场积贮的胜利辅导：

坚定的时间平台： 好意思团领有一套基于东谈主工智能的智能养息系统，或然优化配送道路，裁汰配送时间。据称，Keeta 在 GCC 地区的平均配送时间为 30-40 分钟，优于当地大齐的 40-60 分钟。

高效的本钱结构： 好意思团以其精益运营著称，即使在客单价较低的情况下，也能已矣盈利。这收货于其对本钱的严格抑止，以及对骑手后果的极致追求。

坚定的商场实行智商：好意思团通过为新用户提供高额优惠券、价钱保险打算以及与大型连锁餐厅配合等方法，飞速擢升了用户和商家的粘性。大摩预测，好意思团在中东商场的年投资将达 6 亿至 10 亿好意思元，主要用于商场营销和骑抄本钱。

尽管好意思团在中东商场展现出坚定的竞争力，但仍面对诸多挑战。最初，沙特阿拉伯等国度的监管政策较为严格，举例对摩托车驾照的冻结和对全职骑手的许可要求，可能规矩好意思团的膨胀速率。

其次，阿联酋等 GCC 国度商场竞争横蛮，现存企业如 Talabat 已占据较大商场份额，好意思团需要过问更多营销资源来获取份额。此外，一些竞争敌手在快速商务领域有较强的存在感，这可能增多用户对好意思团平台的粘性，从而阻挠其商场浸透。

财务预测：永恒盈利可期？

摩根士丹利对好意思团的财务远景保捏乐不雅。预测好意思团从 GCC 商场的外卖业务中获取的增量收入到 2028 年将达到 11.5 亿元东谈主民币（约合 1.5 亿好意思元）。尽管新业务在 2025-2027 年时间将面对亏本，但预测到 2028 年将已矣盈亏均衡。

摩根士丹利守护好意思团的主义价为 200 港元，基于 DCF 估值模子，假定 12% 的折现率和 3% 的末端增长率。这一主义价对应 2026 年预期市盈率的 18 倍。现在好意思团为 184 港元 / 股，据主义价有 8.70% 的高涨空间。

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