摩根士丹利发布了媒体及文娱行业论述，聚焦于该限制音频阛阓开云体育，主要围绕Spotify(SPOT.US)、华纳音乐集团(WMG.US)和SiriusXM(SIRI.US)等公司张开分析。该行强化了对Spotify股票的看涨不雅点，赐与Spotify和华纳音乐增执评级，赐与SiriusXM减执评级。

大摩看好Spotify畴昔远景，赐与增执评级，绸缪价为550好意思元。Spotify在年青听众中执续保执苍劲势头，并展披露有声读物方面将赢得早期奏凯的迹象。造访高傲，紧缚管事的受接待进度不断高潮，有声读物参与度同比增长，YouTube Premium上该限制也赶快崛起。

旧年夏天Spotify在不到一年本事内进行了第二次提价，但仅有14%的订阅用户采取左迁到价钱更低的仅音乐套餐，家庭套餐订户左迁率更是仅为10%，突显了消耗者对其居品的价值招供，包括向有声读物限制的扩展举动，并佐证了该行以为的Spotify价钱被低估且相对不具有价钱弹性的不雅点。

因此，该行对行将推出的居品检阅更为乐不雅，包括本季度在采选阛阓推出的无告白视频播客。造访高傲，近一半播客消耗者通过视频播客进行消耗，标明这照旧是一种纯属的边幅。与此同期，该行正更新对该股估值，以响应现时汇率及基于2024年末股价对2024年Q4社会用度的最新估量。

大摩对华纳音乐集团较为看好，赐与增执评级，绸缪价 37 好意思元。在昔日一年中，这家音乐唱片公司的阐扬大幅逾期于 Spotify 和举座阛阓。鼓动估值倍数延迟的关节催化剂在于数字音乐管事提供商(DSP)的新一轮提价或将鼓动该公司流媒体收入增速加速。

该行以为，由于隐含每用户价钱点较高，家庭套餐将是 DSP 提价最具诱骗力的契机。在造访论述中，约 30% 的付费流媒体订户通过家庭套餐订阅。该行下调了对华纳音乐的估值，主如果由于非流媒体收入流以及更高的预估研发老本，此外还将2025财年的挪动后折旧摊销前交易利润(adj.OIBDA)较此前预期下调了 1-2%，将绸缪价稍许下调至 37 好意思元。

大摩对SiriusXM赐与减执评级，绸缪价 23 好意思元。SiriusXM照旧验两年用户流失，现时景况休戚各半。一方面，令东说念主饱读吹的是，SiriusXM的总体收听份额(占总本事的 12%)和车载收听份额(13%)同比保执踏实，付用度户的参与度略有升迁。对播客的投资似乎正在取得收效，并可能对此起到了复旧作用。另一方面，消耗者对车载流媒体的接管度和剖析度执续高潮，Spotify的车载使用率初次与SiriusXM 执平。跟着本事的推移，行业竞争加重或对SiriusXM阛阓份额(以及最终的用户增长)组成压力。

天然SiriusXM不被大摩看好，但该股深受巴菲特宠爱，其旗下的伯克希尔哈撒韦公司曾数度增执SiriusXM的股份，遏抑旧年11月初，已领有33.2%的流畅股，成为SiriusXM的最大投资者。

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